能化 短期行情震荡偏强运行 中长期来看纯苯预期缓慢去库

　　隔夜市场因地缘走向仍待验证而震荡，短期地缘因素将持续支撑燃料油市场表现。而从实际供应看，高硫方面，1月中东及俄罗斯对亚太到港量有所提升，一定程度上填补了委内瑞拉原料分流的缺口。且随着委内瑞拉重油转向美国，美湾高硫产量增加，若套利窗口打开，后续可能对亚洲市场形成传导压力。低硫燃料油方面，新加坡地区供应此前略显紧张，但上周末现货结构已由升水转为贴水，显示紧张态势有所缓解。柴油裂解价差走强从组分端传导支撑，带动低硫裂解价差同步走强。中期来看，供应端主要驱动在于海外炼厂装置开工变化：科威特出口逐步上行，而尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置回归推迟，供应整体呈现小幅增加趋势。展望后续，燃料油预计将跟随原油延续偏强走势。

　　自1月初美委冲突导致沥青在元旦假期后首个交易日高开后始终处于区间震荡格局。kpler数据显示1月以来发船至中国的委油大幅减少，预计一季度后期炼厂面临替代原料成本提升等问题。据悉维多和托克等向国内炼厂提供委油，贴水报价大幅提升。成本端仍对沥青有支撑，但终端需求清淡，高价资源成交不佳，短期沥青预计震荡偏强。

　　尿素期货盘面震荡坚挺，现货价格涨跌分化。春节前工业下游需求存在下降的预期，大规模的春耕备肥需求尚未启动，零星采购为主。供应端的压力不减，雨雪天气影响下内地部分市场发运不畅，但节前下游企业存在备货需求，价格下调后刚需逢低跟进，行情延续区间内波动。

　　伊朗地缘局势升温，昨日甲醇盘面大幅上涨。海外装置开工维持低位，沿海需求减量，外轮集中卸货导致周期内港口库存小幅累积。宁波富德MTO装置周末重启，但斯尔邦以及山东恒通烯烃装置停车，且港口库存持续偏高，或对行情产生一定压制，但在宏观氛围提振下，短期行情预计偏强运行，中长期港口预期缓慢去库。

　　纯苯夜盘回落。山东地炼维持前期高价，出货尚可。周期内进口量有所回升，江苏港口库存环比小幅增加。下游苯乙烯利润修复，开工有所回升，带动纯苯需求有所增加。宏观情绪提振，短期行情震荡偏强运行，中长期来看纯苯预期缓慢去库。

　　原油和纯苯重心抬升，成本端支撑走强。供需基本面上，装置检修导致国产供应量下滑，下游需求基本平稳，苯乙烯价格强势上行。但期货主力合约K线实体脱离均线系统，且临近春节备货周期接近尾声，价格短期有一定压力。

　　丙烯期货盘面表现强势，叠加局部下游补库，带动买盘积极性。丙烯企业库存低位，报盘不同幅度推涨。实单竞拍溢价明显，成交重心宽幅走高。聚乙烯方面，生产企业装置检修减少，叠加进口资源陆续到港，市场供应压力不减。需求端，下游工厂陆续放假，生产负荷逐步降低，个别企业存在备货行为。聚丙烯方面，丙烷及国际油价走高成本端支撑增强，企业出厂价连续推涨提振市场高报氛围。供应端恰逢扩能空窗期，且多数企业预售目前库存压力下降，利于市场价格推涨。但是，目前新增订单跟进不足，下游企业多以完成年尾订单为主，对高价原料抵触情绪加重。

　　PVC夜盘震荡偏弱运行。厂家库存下降，社会库存增加,整体库存仍有压力。检修量略增，开工率小幅下滑。 出口较好，内需一般。烧碱价格走弱，烧碱及PVC一体化毛利亏损加大。今年PVC有望去产能，叠加可能存在的抢出口，预计重心会上抬。 烧碱夜盘走弱。液碱现货仍未企稳，延续阴跌态势。行业库存窄幅波动，延续高压态势。液氯价格坚挺，氯碱一体化利润尚可，烧碱开工环比回升，高位运行。下游氧化铝开工维持高位，刚需仍在，但目前行业普遍亏损，库存高压运行，后续是否会减产仍需持续跟踪；非铝刚需采购为主。弱现实延续，行业高开工高库存，预计氯碱一体化继续压缩利润。

　　聚酯产品去库顺利，PX产能在下半年而PTA无新产能，上半年偏多配；但当前需求下滑，春节前后有累库预期，现实偏弱。短期化工情绪好转，PTA盘面及现货加工差从低位区间升至中等偏上，后市关注前期停车装置的重启可能。二季度基于PX检修及聚酯提负预期，考虑PX加工差逢低偏多及月差回落之后的正套机会，但需下游需求配合，关注节后PX及聚酯平衡表现。

　　周一港口库存较上周四增加，春节前后有持续累库预期；但乙二醇行业效益偏差，供应收缩预期叠加美国寒潮导致装置停车出现及化工情绪向好，乙二醇大幅反弹，目前在4000整数关遇阻回落。二季度有集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善；产能增长，乙二醇长线依旧承压，把握波段行情为主。

　　短纤企业负荷偏高，库存低位；但下游订单弱，利润薄，春节临近，织造企业将陆续放假，终端生产趋于停滞；短纤价格跟随原料波动为主。 瓶片开工下降，低负荷及相对偏低的库存水平下，加工差有所修复。受原料调整带动回落；长线产能压力依旧存在。

　　玻璃夜盘走弱。昨日部分区域现货价格上调。库存窄幅波动，后续面临下游放假，或有累库压力。目前三种燃料产线均亏损，近期产能波动不大。加工订单延续低迷态势，南方订单好于北方。下游临近放假，玻璃或将迎来季节性累库，但目前估值偏低，或跟随宏观情绪波动，关注后续产能变动情况。

　　国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格涨跌不一。全球天然橡胶供应进入减产期，其中中国产区全面停割，越南产区逐渐停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率略微下降，上游丁二烯装置开工率重新上升。上周国内全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率大幅继续上升，山东轮胎企业产成品库存继续增加。本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存略微减少至58.44万吨，上周卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新增加至1.56万吨，上游中国丁二烯港口库存重新大幅下降至3.45万吨。综合来看，下游需求表现一般，橡胶供应减少，天然橡胶库存略降，合成橡胶库存增加，成本支撑依然较强，期货市场情绪乐观。策略上强势反弹。

　　纯碱夜盘走弱。周度库存小幅上涨，整体压力较大。装置开停并存，周产维持高压运行，供给压力较大。下游采购情绪不佳，对高价有抵触情绪。浮法和光伏近期产能窄幅波动，重碱刚需维稳为主。短期低估值下预计跟随宏观波动，长期仍面临供需过剩压力，反弹高空思路对待，待跌至成本附近离场观望。